به گزارش کلام قلم، در حال حاضر شرکت های زیادی در بازار بورس اوراق بهادار حاضر هستند و روزانه حجم عظیمی از معاملات در این بازار اتفاق می افتد. از شاخصه های مهم هر بازار، حجم مبادلاتی است که در آن اتفاق مي افتند. زمانی بازار یک کالا در اقتصاد اهميت دارد که سهم بيشتري […]
به گزارش کلام قلم، در حال حاضر شرکت های زیادی در بازار بورس اوراق بهادار حاضر هستند و روزانه حجم عظیمی از معاملات در این بازار اتفاق می افتد. از شاخصه های مهم هر بازار، حجم مبادلاتی است که در آن اتفاق مي افتند. زمانی بازار یک کالا در اقتصاد اهميت دارد که سهم بيشتري از آن اقتصاد را در بر گيرد. ولی بازار اوراق بهادار تفاوتي اساسی با بازار ديگر كالاها دارد. در بازار ديگر كالاها قسمت بيشتري از متقاضيان کالا، مصرف کنندگانی هستند که کالا را به دليل نياز هاي خود خریداری می کنند. هر کالا برای خود یک کشش تقاضا دارد و مصرف کننده بايستي کالای مورد پسند خود حتی با وجود افزایش قیمت خریداری و مصرف نماید. حال آنکه در بازار اوراق بهادار کسی نیاز مبرم به اوراق بهادار ندارد و در صورتی که قیمت یک نوع اوراق بهادار نامتعادل باشد خریداران اندكي پیدا می کند لذا قیمت در بازار اوراق بهادار یک عامل مهم است.
بنابراين شناسایی و اندازه گیری ارتباط قیمت اوراق بهادار با ديگر عوامل تاثير گذار بر آن تأثیر زيادي در تصمیم گیری های آینده ی عوامل بازار خواهد داشت.
از ديدگاه کارپوف (۱۹۸۷) حداقل سه دليل براي اهميت ارتباط حجم معاملات و قيمت سهام وجود دارد:
اول) در بازار هاي مالي مدل هايي مورد بحث و بررسي قرار مي گيرند كه روابط بين حجم معاملات و قيمت سهام را با توجه به ميزان ورود اطلاعات به بازار، چگونگي انتشار اطلاعات، اندازه بازار و شروط قيد شده در معاملات کوتاه مدت پيش بيني مي کنند. به همين جهت روشن شدن نحوه ارتباط حجم معاملات و بازده سهام از طريق آزمون هاي مختلف، ديدگاه ها را نسبت به بازارهاي مالي و تشخيص (تمايز) فرضيه هاي متفاوت در مورد ساختار بازار شفاف مي کند.
دوم) آگاهي از نحوه ارتباط حجم معاملات و قيمت سهام در مطالعات واقعه نگرکه از ترکيبي از داده هاي مربوط به حجم معاملات و قيمت سهام جهت تفاسير خود استفاده مي کنند، حائز اهميت است. تعيين همزمان نوسانات قيمت و ميزان معاملات باعث افزايش قدرت تشخيص چنين آزمون هايی می شود. در ساير آزمون ها تغييرات قيمت متاثر از نحوه ارزش گذاری اخبارجديد توسط بازار است ولی تغييرات حجم معاملات به معنی شدت توافق يا عدم توافق مبادله گران در مورد کيفيت اطلاعات جديد است. در هر صورت تهيه يک آزمون و اعتبار نتايج آن بستگی به توزيع مشترک نوسانات قيمت و حجم معاملات دارد.
سوم) رابطه حجم معاملات و قيمت سهام در مباحث مربوط به توزيع تجربی قيمت هاي سفته بازي نقشي اساسی دارد. هنگامي که در يک دوره مشخص از داده هايي در فواصل زمانی معين همچون روزانه نمونه گيري مي شود، نرخ بازده در مقايسه با توزيع نرمال، توزيعي کشيده تر دارد. اين موضوع هم می تواند به علت فرضيه توزيع نرخ بازدهی با واريانس نامحدود باشد و هم می تواند به آن علت باشد که آمار تهيه شده حاصل توزيع های متفاوت با واريانس های مختلف است. چگونگی و کيفيت رابطه حجم معاملات و تغيير قيمت ها تبعات مهمی برای مطالعات بازارهاي آتي دارد تغييرات قيمت، حجم معاملات قراردادهاي آتي را تحت تأثير قرار مي دهد و در واقع در برگيرنده اين نظريه است که آيا سفته بازي به عنوان يک عامل تثبيت کننده قيمت عمل مي کند يا اينكه ثبات قيمت هاي آينده را بر هم مي زند. زمان تحويل کالا در قرار دادهاي آتي حجم معاملات را تحت تأثير قرار مي دهد و از طريق اين تغيير،احتمالاً قيمت ها نيز تغيير خواهند داد.
در پژوهش هايي که در رابطه با بورس اوراق بهادار تهران انجام گرفته، اكثرا رابطه ی اطلاعات داخلی شرکت ها و وضعیت مالی آنها با قیمت سهام شرکت بررسی شده و کمتر به خود بازار به عنوان یک عامل اثرگذار بر قیمت سهام شرکت ها پرداخته شده است. واقعیت این است که در بسیاری از موارد تغییر قیمت سهام شرکت ها ناشی از تغییر وضعیت مالی آنها نیست بلکه ناشی از عوامل درونی و روانی بازار است. علاوه بر موارد فوق در تحقیقاتی مشخص شده که تاثیر ارتباطات سیاسی شرکت و ارتباط با نهاد های دولتی نیز بر قیمت سهام شرکت تاثیر میگذارد.
در صورتی که شرکتی ارتباط سياسی داشته باشد، احتمال کمتری برای مواجه شدن با مشکلات تأمين مالی وجود دارد؛ زیرا منابع مالی لازم برای سرمایه گذاری را بهتر و راحت تر از سایر شرکت ها از طریق منابع مالی خارج از شرکت می تواند تأمين کند. به عبارت دیگر، مواقعی که شرکت با مشکلات تأمين مالی مواجه می شود، به علت داشتن ارتباطات سياسی و تمایل اعتباردهندگان که مایلند با شرکت های دارای ارتباطات سياسي همکاری و به راحتی کمبود منابع را تأمين کنند، اثر مشکلات تأمين مالی برای شرکت های دارای ارتباطات سياسی کاهش می یابد .
دولت، اصلی ترین حامی اقتصاد هر کشور، همواره نقش قيم را برای واحدهای اقتصادی در هر جامعه دارد؛ از این رو ارتباطات سياسی با دولت به طور گسترده در اقتصادهای توسعه یافته و درحال توسعه وجود دارد و در بسياری از کشورهای اروپایی، آسيایی و آمریکای لاتين مشاهده شده است. در کشور ایران نيز دولت نقش بزرگی در اقتصاد دارد و وجود ارتباطات سياسی با دولت در برخی شرکت ها مشاهده می شود و به دنبال این روابط، همانند سایر کشورها، بر سياست های تأمين مالی و ساختار سرمایة شرکت ها تأثير می گذارد.
نگارندگان: سید محمدرضا حسینی علی آباد و کیمیا صالحی
